江南体育-黎巴嫩选手表现亮眼，夺得桂冠

　　不随K线改变信仰；信号可量化、可验证。

　　核心逻辑与观点

　　一、中级反弹三步骤黎巴嫩选手表现亮眼，夺得桂冠：蓝筹搭台，主题伴奏，成长唱戏

　　1、9.11-12.12中级反弹起点黎巴嫩选手表现亮眼，夺得桂冠的三大验证信号：稳增长落地情况、市场流动性宽松、管理思路转变；

　　2、中级反弹三步骤：第一，稳增长的蓝筹板块搭台；第二，主题持续性活跃；第三，成长唱戏。

　　二、为何此时要格外关注主题持续性：市场震荡阶段，关注主题持续性，把握投资节奏

　　1、在趋势性行情尚未启动时，热点主题轮动快、持续性较差、需要密集事件催化支持；

　　2、主题投资需解决两大问题：第一，关注主题持续性，把握投资节奏；第二，精选有密集催化预期的优质主题，把握热点主题。

　　三、主题持续性探究：主题持续性随市场出现趋势性行情而增强

　　1、主题持续性定义为主题概念涨跌幅排名的波动；

　　2、近期市场震荡，主题活跃度持续性较差，主题投资需踏准板块、踩准节奏。

　　四、优质主题筛选：寻找兼具高beta值、近期强势的优质主题

　　1、主题概念整体高beta特性明显，市场震荡反弹阶段高beta主题或表现亮眼；

　　2、近期强势主题：迪士尼、上海自贸区、充电桩等；

　　3、具有高beta值且近期强势的优质主题：迪士尼、网络安全、充电桩、智能物流、移动互联网。

　　五、挖掘有持续催化预期的优质主题：迪士尼、新能源汽车、稳增长

　　1、迪士尼：事件催化持续发酵、未来业绩有保障；

　　2、新能源汽车：行业迎来爆发性增长，政策暖风频吹；

　　3、稳增长：政策力度不减，聚焦现代化城市建设。

　　风险提示：流动性宽松不及预期，投资者风险偏好再度降低，市场打破短期平衡再次探底。

　　为何此时要格外关注主题持续性？

　　市场最近一个月出现黎巴嫩选手表现亮眼，夺得桂冠了难得的“小碎步平移”走势，且波动区间明显收敛，两市日交易量从股灾前的2万亿峰值已经降至目前的4000亿水平，重回2014年11月水平。市场正在酝酿新一轮的方向选择，变盘节点已经不可避免。

　　我们8月初以来提出9.11-12.12中级反弹起点的判断，并建议关注稳增长落地情况、市场流动性宽松、管理思路转变三个关键信号的证真。目前，我们已经看到稳增长预期加速落地、人事发令枪打响、管理思路明显转变、场外配资清查接近尾声，只差流动性宽松程度超出对冲范围的不确定性。四季度出现中线级别的反弹已经是大概率事件，反弹高度与持续性关键看流动性宽松程度。

　　中级反弹将体现为蓝筹搭台，主题伴奏，成长唱戏。对于中级反弹的步骤，我们认为将分为三步，第一，稳增长的蓝筹板块搭台；第二，主题持续性活跃；第三，成长唱戏。

　　从长期历史数据观察，主题概念板块相对大盘显示出了高beta属性。过去一年市场走势也符合以上判断，在去年9月至今年6月中旬的市场大涨及股灾结束后的横盘整理阶段，主题概念板块的上涨幅度均领先大盘近20%，基于我们对市场向下修正空间有限、大盘区间震荡酝酿中级反弹的判断，我们认为四季度主题概念是相对确定的投资机会。

　　但是，通过历史数据我们观察到，在市场没有出现趋势性行情的背景下，主题性机会往往轮动快、持续性较差、需要密集事件催化支持。因此，对于主题性投资，我们需要解决两个问题：第一，重点关注主题持续性，把握主题投资的节奏；第二，精选有密集催化预期的优质主题，把握主题投资的热点。

　　本报告中，我们量化并分析了主题概念板块整体的持续性，同时通过分解100逾个主题概念板块不同阶段的表现，筛选出了近期强势反弹并且持续性较好的主题概念板块供投资者参考。

　　民生证券研究院

　　主题持续性探究

　　主题持续性定义为主题概念涨跌幅排名的波动。为量化主题概念整体的持续性，我们将主题持续性定义为主题概念涨跌幅排名（即主题活跃度）的波动性。若主题概念排名波动性减小，说明主题涨跌幅排名变化小，主题持续强；反之，主题持续性差，具体做法如下，首先，我们将所有主题概念按照每日涨跌幅进行排名；其次，我们计算每滚动的5个连续交易日内各主题概念排名的标准差；然后，我们将所有主题每5日排名标准差进行算术平均，得到整体主题概念的标准差；最后，将主题整体波动性与大盘走势比较，了解主题整体波动性与大盘走势的关系。

　　市场震荡阶段，主题活跃度持续性较差，主题投资需踏准板块、踩准节奏。从过去一年主题整体跃度的变化与大盘走势对比看，在市场出现趋势性方向时，各主题活跃度的变化减小，这意味着在市场普涨或普跌阶段，各主题板块的强弱关系保持不变，板块活跃度整体持续性强；在市场震荡时，各主题活跃度的变化增大，这意味着在市场较为平稳阶段，各主题板块轮动速度加快，板块活跃度整体持续性弱。近期，市场维持窄幅波动状态，各主题活跃度的变化加大，维持在较高水平，具体表现为主题强弱轮动快，主题活跃度的持续性较差，因此主题性投资需要踏准板块、踩准节奏。

　　民生证券研究院

　　民生证券研究院

　　优质主题筛选

　　寻找兼具高beta值、近期强势的优质主题。基于我们对市场向下修正空间有限、大盘区间震荡酝酿中级反弹的判断，我们认为高beta值主题在市场反弹阶段将表现优异，同时，近期表现强势的主题主要受益于事件的密集催化。因此，我们认为主题如果能同时兼备beta值高和近期强势的特点，这类主题在未来有可能受市场反弹和事件催化的双重支撑而表现亮眼。

　　主题概念整体高beta特性明显，市场震荡反弹阶段高beta主题或表现亮眼。基于我们对大盘震荡中酝酿中级反弹的判断，我们认为近期应寻找beta值高主题。近两年来，上海自贸区、迪士尼、智能交通等主题beta值高，均大于1。为更进一步解析各主题概念受市场走势的影响程度，我们将各主题板块的涨跌幅与上证综指一年内不同阶段的走势对比，经比较发现，筛选出的防御型主题beta指较低，近期强势型主题beta值较高，这也验证了我们之前的判断，即beta值较高主题在市场反弹时收益明显而beta值较低主题在市场下跌时防御性强。整体来看，主题概念整体受大盘影响较大，高beta特性明显，但防御性较差，这显示出主题性投资更适合于市场上涨阶段或震荡修复阶段。

　　民生证券研究院

　　迪士尼、上海自贸区、充电桩等为近期强势主题。我们定义近期强势主题为在最近两次震荡阶段（7月9日至8月17日，8月27日至9月24日），主题概念涨幅均高于大盘。主要受迪士尼开园临近、新能源汽车行业爆发及推进充电桩建设等事件、业绩、政策等持续催化，相关主题近期表现强势。

　　民生证券研究院

　　民生证券研究院

　　迪士尼、网络安全、充电桩、智能物流、移动互联网为优质主题。同时兼备高beta值、近期强势两大指标的优质主题为迪士尼、网路安全、充电桩、智能物流、移动互联网。

　　民生证券研究院

　　挖掘有持续催化预期的优质主题

　　基于对市场向下修正空间有限、大盘区间震荡酝酿中级反弹的判断以及主题概念beta值较高的特点，我们认为主题性投资在现阶段有较强的投资价值，但需要精选概念板块，寻找有持续催化的优质主题，推荐以下三个主题：

　　（1）事件催化持续发酵、未来业绩有保障的迪士尼主题。近期，迪士尼筹备工作稳步推进。浦东新区新闻办9月22日消息称，上海11号线迪士尼段开始调试演练。随着明年春季开园的逐渐临近，迪士尼相关宣传、政策利好预计将源源不断。我们自8月初以来持续强烈推荐迪士尼板块，看好其在消费旅游大爆发下的强劲业绩支撑。预计开园首年仅门票收入可达30亿，带动地产、酒店等全产业链，市场规模千亿。明年春季开园，恰逢国内旅游业爆发、长三角人口基数优势突出、长江经济带战略顶层方案即将落地，迪士尼主题成为目前市场中罕见的具有确定催化与业绩保障的概念板块。

　　再次重申迪士尼板块的三大机遇：1.迪士尼品牌五大事业部合作、供应商，包括影视娱乐、媒体网络、互动媒体、主题度假村以及消费品；2.经济效益辐射的周边行业；3.拥有上海迪士尼申迪集团股权的四大集团旗下上市公司。

　　相关投资标的梳理，供投资者参考：（1）迪士尼产业链：东方明珠[0.00%资金研报]、美盛文化[0.00%资金研报]、斯米克[7.02%资金研报]、龙头股份[5.79%资金研报]；（2）迪士尼辐射行业：锦江股份[0.00%资金研报]、中青旅[1.54%资金研报]、上海机场[3.46%资金研报]、中路股份[2.29%资金研报]；（3）投资迪士尼管理公司的四大集团上市公司：陆家嘴[4.71%资金研报]、锦江股份、东方明珠、百联股份。

　　（所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准）

　　（2）行业迎来爆发性增长，政策暖风频吹的新能源汽车主题。今年以来，新能源汽车行业迎来爆发性增长。8月生产2.45万辆，同比增长近4倍，环比增长20.3%；1-8月累计生产12.53万辆，同比增长3倍。在汽车行业转型升级和推进环保建设的背景下，预计新能源汽车也将是未来重点发展方向之一，近期新能源汽车的利好政策也持续不断，9月25日国家能源局副局长郑栅洁表示，国务院常委会已研究通过了《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，《意见》提出，到今年年底，要实现满足50万辆电动汽车充电需求的目标；到2020年，我国将基本建成车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆的电动汽车充电需求。

　　下半年，我们预计新能源汽车行业将迎来三大催化剂：1.地方政府考核压力，预计各项政策逐步落地；2.电池产能投放解除新能源汽车产能瓶颈；3.运营租赁新模式创造新增长点。

　　新能源汽车板块的三大投资机遇：1.先行进入新能源领域的新能源公交；2.新能源汽车充电必备的充电桩建设；3.新能源汽车的动力之源锂电池。

　　相关投资标的梳理，供投资者参考：（1）新能源公交：宇通客车[1.33%资金研报]、金龙汽车[1.74%资金研报]、松芝股份[5.20%资金研报]；（2）充电桩建设：万马股份、奥特迅[10.00%资金研报]、中恒电气[9.98%资金研报]；（3）锂电池：东源电器[6.04%资金研报]、赣锋锂业[6.83%资金研报]、多氟多[4.16%资金研报]。

　　（所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准）

　　（3）政策力度不减，符合现代化城市建设的稳增长主题。目前经济下行压力依然较大，经济数据持续疲软，8月规模以上工业企业利润同比-8.8%，创2011年数据发布以来最大降幅；9月财新PMI初值47，创09年3月以来最低，分项数据普遍下行。在实体经济有效需求不足，工业部门继续去库存与去产能，资本市场表现预计难及上半年背景下，稳增长政策仍需加码，9月14日，发改委出台八大举措促进稳增长，国务院公布《关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》，下调港口、沿海及内河航运、机场等领域最低资本金比例5%，城市地下综合管廊和急需的停车场项目资本金比例可比规定的再适当降低，政策密集发布显示稳增长力度正在加大。纵观此轮稳增长相关措施，我们认为这其中不乏符合转型升级的性感板块，如智慧城市改造（地下管廊建设、城市停车产）、行业现代化建设（现代物流建设）等。

　　相关投资标的梳理，供投资者参考：（1）管廊建设：苏交科[4.32%资金研报]、隧道股份[3.89%资金研报]、伟星新材、三垒股份；（2）城市停车场：博林特、捷顺科技、安居宝、千方科技；（3）现代物流：皖通科技、传化股份、机器人、东方精工、天奇股份。

　　（所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准）

　　A股市场风云突变，个股操作难度加大，当前行情下有些主力资金已经开始分化，你手中个股的主力是在暗自加仓，还是已经开始悄然撤退？欢迎关注证券微信公众号：DFCJZX 选股，买点，卖点，心态等。关注后每天将在早上9点前后推荐当天市场热点、重磅解读、权威预测以及个股板块儿推荐等信息。